雙匯：前三季度公司屠宰生豬1203萬頭，同比上升19.27%

作者：網(wǎng)絡(luò)  來源: 福建光華百斯特集團  點擊數(shù)：424

    　公司發(fā)布2018年三季報：前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入366.54億元，同比下降1.83%;實現(xiàn)歸母凈利潤36.52億元，同比增長15.91%。公司擬以每10股派發(fā)9元的方案進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

　　營收增速略有下滑，整體毛利率微降。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入129.22億元，同比下降2.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤12.67億元同比增長1.6%。前三季度公司銷售毛利率為21.28%，較上半年下降0.08pct。我們認(rèn)為公司盈利放緩的主要原因在于三季度的豬瘟事件疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)致使的進(jìn)口豬肉價格波動。

　　屠宰業(yè)務(wù)收入下降，主要系豬價低位及豬瘟事件影響。三季度公司下屬鄭州雙匯屠宰場因豬瘟事件被劃定為疫點并封鎖6周，一定程度上影響了屠宰業(yè)務(wù)。前三季度公司屠宰生豬1203萬頭，同比上升19.27%。單三季度屠宰生豬376萬頭，同比上升0.27%。單三季度公司屠宰業(yè)務(wù)收入75.02億元，同比下降4.66%。三季度國內(nèi)豬肉價格雖然繼續(xù)上升，但均價仍低于去年同期，因此頭均收入下降。我們測算三季度公司生豬頭均總收入為1997元/頭，同比下降4.92%。

　　肉制品業(yè)務(wù)營收保持穩(wěn)定，毛利率略有下滑。單三季度公司肉制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入62.50億元，同比增長0.46%。公司前三季度肉制品業(yè)務(wù)毛利率為20.68%，與去年同期相比基本持平。公司單三季度肉制品業(yè)務(wù)毛利率同比下降1.35pcts，成本同比上升2.21%，我們認(rèn)為主要原因系受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，進(jìn)口豬肉價格出現(xiàn)一定的波動所致。

　　盈利預(yù)測及投資建議

　　雖然近期受到豬瘟事件及豬肉價格波動影響，但我們認(rèn)為公司作為肉制品行業(yè)龍頭，平滑成本能力較強，短期擾動不會影響長期經(jīng)營。預(yù)計2018-2020年EPS分別為1.51元、1.72元、1.87元，對應(yīng)2018-2020年P(guān)E分別為14.5倍、12.8倍、11.7倍。維持公司“買入”評級。

　　風(fēng)險提示:豬價大幅波動;食品安全風(fēng)險;產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

2018-11-07