農牧行業：終端需求恢復緩慢,本周豬價小幅回調

作者：劉亞軒  來源: 齊魯證券  點擊數：683

大種植板塊觀點:2014年開始土地流轉的投資機會與往年不同,往年是一種階段性的主題投資機會,而今年則是因整個種植產業鏈的價值創造節點發生巨大變化而帶來的投資機會。主要的投資機會可分為兩大類: 第一大類標的為原有的土地資源型上市公司,此類投資機會是屬于國企改革大機會。第二大類投資機會為下游種植業集中度提升帶來的產業鏈變革機會,種植主體從小農向種植大戶、合作社經營等規模種植戶轉移,種植產業鏈經營模式發生巨大變化,其中又可分化為幾類:拿地種植、種植產業鏈整合、農資綜合服務等。

 我們認為在土地流轉領域,未來的投資機會將集中于資源獲取能力和創新性的經營模式。短期內,種植產業鏈上的上市公司將創新出各類經營模式,投資機會也將多元化;而對于3-5年之后的長周期投資,仍將回歸業績主線,即創新的經營模式能否落地執行將是業績提升的決定因素,也將是能否成為長牛股的檢驗標準。

 本周畜禽鏈觀點更新:本周終端需求恢復緩慢,本周豬價小幅回調。本周全國瘦肉型豬跌至13.74元/公斤,仔豬價跌至20.45元/公斤。因前期部分壓欄的養殖戶集中出欄,本周豬價受干擾而小幅回調。屠宰方面顯示的終端需求正在恢復,但因速度較慢,導致走貨量變動不明顯。補欄方面,仔豬價格繼續深跌,養殖戶幾乎沒有補欄的意愿。我們認為畜禽鏈第三波機會可階段性參與,但考慮需求低迷、豬價上漲空間有限,從而二級市場養殖股潛在空間可能縮窄。重點關注圣農、益生、牧原、新希望等養殖股,相對看好飼料和疫苗龍頭。

 對于中期行情,今年從8月份開始的豬價調整、產能深度去化決定了明年景氣度將顯著高于今年。同時畜禽產業鏈上市公司也在近年來不斷進行大股東定增、股權激勵等市值管理活動,自下而上的個股機會層出不窮。

 獸藥和疫苗行業依然是未來2-3年齊魯農業團隊最看好的成長性子行業,11月初同步推薦金宇集團及天康生物。行業高成長、未來有望翻番、口蹄疫市場苗對計劃苗的替代、大品種為王、企業并購風起云涌,由此造就疫苗獸藥行業未來2-3年業績高速成長的投資機遇。而飼料行業在7月觸底后回升,數據逐月改善,但同比稍弱,總體趨勢向上,中期繼續看好大北農和新希望,彈性品種強推唐人神。

 種業底部確立、積極配置種業板塊,首推隆平和登海。2014年玉米制種量9.8億公斤,下降28%,水稻下滑12%,行業反轉拐點出現,繼續看好種業龍頭股的穩健和二三線股的高彈性。隆平高科中期繼續看漲,不考慮潛在并購市值看到300億;登海種業預收款良好,母公司增長50%,先鋒增長5%,當前可堅定配置。

 新增齊魯農業轉型成長專題推薦個股:芭田股份和唐人神。芭田在于加速土地流轉和農業信息化的農資服務平臺建設,目標價14元;唐人神邏輯是向飼料行業綜合服務商轉型,加速畜禽全產業鏈擴張,目標價15元。

 大北農最新跟蹤:上周就公司綜合服務平臺戰略做深入調研,短期2-3年還是以養殖鏈的互聯網生態圈建設為核心,致力于打造“三網一通”生態圈,其中包括智農通(鏈接各平臺和功能)、豬管網(養殖技術服務接口和大數據)、農信網(畜禽鏈中互聯網金融)、智農網(包括屠宰、經銷商畜禽鏈綜合服務平臺)。其中規劃,豬管網人數由當前40萬頭母豬提升至2015年200萬;農信網當前存量是6億元,未來規劃是100億元。

 農業策略:春節前將迎來業績改善和政策面利好共振。推薦:(1)畜禽鏈白馬:大北農+新希望+金宇,強推唐人神,關注養殖股春節前行情。(2)種業龍頭(隆平+登海);(3)土地流轉第二波再起,推薦大荒和芭田等。

2014-12-03